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电子设备仪器和元件全球面板企业2018年业绩综述及未来展望对刀仪

电子设备    对刀仪    
2019年11月21日

国内京东方、华星光电强势崛起。2018年,京东方实现营收971.09,同比3.53%,归母净利润34.35亿元,同比-54.61%。京东方是全球面板前六强中唯一实现收入正增长的企业,其在显示面板总体出货量中保持全球第一,出货面积全球第二。华星光电2018年实现营收275.37亿元,同比下滑9.6%。实现净利润23.2亿元,同比-53.0%。华星光电效率领先行业,其25.9%的ebitda利润率冠绝全球,另外华星的市占率也稳步提升,55寸面板市占率全球第一,32寸、65寸和75寸面板市占率全球第二。

韩国lgd、sdc业绩下滑明显,积极谋求转型。2018年,lgd营收24.34万亿韩元,营业利润928.9亿韩元,毛利率12.7%,全年亏损2072亿韩元,是2011年以来的首次亏损。三星sdc实现营收32.47万亿韩元,同比-5.79%;实现营业利润2.62万亿韩元,同比-51%,全年营业利润率8.07%,下降7.6pct。为应对中国厂商对lcd市场的冲击,lgd、sdc也在积极谋求转型,sdc已计划将l8-1产线调整为生产qoled,lgd也计划将部分lcd产线转为oled产线。

台湾双雄业绩下滑明显,2019年仍不乐观。2018全年,群创营收2793.76亿新台币,同比下降15.1%,实现净利润22.23亿新台币,同比下滑94%。群创预计,1q19年预计将继续亏损,且净亏损可能会扩大。公司认为,不排除出现3年寒冬的情况。友达2018实现营收3076亿新台币,同比下滑9.8%;2018年全年净利润101.6亿新台币,同比-69%。友达预计,未来几年供应过剩将成为常态。

短期价格回暖确立,全年下行风险仍在。三星转产有望使价格回升贯穿整个二季度,但考虑到行业供需情况、竞争格局的变化等因素,我们预计全年价格仍有下行风险。

投资建议。中短期来看,全球经济不确定和大型体育赛事的缺席使下游需求缺乏弹性,加上新产线的集中投产,面板行业整体存在供过于求风险。长期来看,我们看好国内面板企业在全球的竞争力,京东方、华星光电等企业有望凭借规模、成本和市场优势在同海外企业竞争中胜出,并最终成为行业的定价者,维持京东方a、tcl集团的“增持”评级。

风险提示:新产能投放超预期,行业供过于求风险。

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